食品饮料：分化加剧 龙头胜出

　　食品饮料行业分化加剧：白酒结构升级驱动行业成长，2Q16有望维持增速;葡萄酒、啤酒行业仍整体缺乏亮点;乳制品行业低速增长;肉制品子市场仍面临收入增速下滑与原料价栺上涨的挑战;调味品营收增速下行，行业压力显现。龙头企业仍是强者恒强，从中报角度，建议投资者重点关注2Q16净利可延续较快增速，且估值不高品种，主要是贵州茅台（600519）、伊利股份（600887）、安琪酵母（600298）等等;以及净利增速有望环比显著提升的品种，主要包括水井坊（600779）、老白干、三全食品（002216）、大北农（002385）等。

　　白酒结构升级驱动行业成长。16年白酒销售平稳增长，估计行业增约5%，上市公司增约10%。以茅台为代表的高端酒一批价持续上行，多个名酒主力品种价栺上升，可能表明行业经历调整后进入収展新阶段，同时经销商信心增强，渠道有望出现企稳回升。个股来看，估计2Q16水井坊、茅台、老白干、五粮液营收增速在10%以上。白酒重点公司中，2Q16预测净利增速由高至低分别为：水井坊(954%)、山西汾酒（600809）(16%)、贵州茅台(14%)、五粮液(12%)、洋河股份（002304）(10%)、泸州老窖（000568）(-12%)、酒鬼酒（000799）(-24%)、老白干酒（600559）(扭亏)。

　　其它酒类中投资机会仍不明显。葡萄酒营收增速维持升势，但进口酒冲击仍是重要影响;啤酒受制于人均消费量逐渐接近天花板，主力消费人群占比低，行业仍面临较大销售压力。其它酒类重点公司中，2Q16净利增速预测由高至低分别为：张裕(6%)、青岛啤酒（600600）(5%)。

　　预计2Q16食品行业增速低位运行。预计2Q16食品行业营收增速普遍维持在低位运行。乳制品处于低速时代，强者恒强看好伊利;肉制品子市场仍面临收入增长放缓，原料成长上涨的挑战;调味品营收增速下行，行业压力显现。2Q16净利增速预测由高至低分别为：好想你（002582）(478%)、大北农(117%)、安琪酵母(54%)、三全食品(47%)、桃李面包（603866）(22%)、伊利股份(20%)、中炬高新（600872）(20%)、海天味业（603288）(11%)、兊明面业(4%)、双汇収展(0%)、光明乳业（600597）(-10%)、贝因美（002570）(亏损)。

　　从中报角度，我们建议投资者可关注两类品种：(1)2Q16净利可延续较快增速，且估值不高的品种，主要是贵州茅台、伊利股份、安琪酵母等;(2)2Q16净利增速有望环比显著提升的品种，主要包括水井坊、老白干、三全食品、大北农等。