两项货币政策工具正式落地，经济日报：支持资本市场稳定发展

　　10月18日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，即日起人民银行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。

　　同日，中国人民银行公告宣布正式推出股票回购增持再贷款，即日起21家全国性金融机构即可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款，并于次一季度第一个月向人民银行按贷款本金的100％申请提供再贷款支持。这标志着央行前期宣布的两个支持资本市场的货币政策工具均已落地。

　　互换便利可大幅提升非银机构融资能力，持续为股市带来增量资金。作为一项制度安排，互换便利将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用。一方面，工具设计有逆周期调节特性。在股市超跌、股价被低估的时候，金融机构买入意愿较强，工具用量会比较大；而到股市好转、股票流动性恢复的时候，换券融资的必要性下降，工具用量会自然减小。

　　另一方面，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押而非贱卖股票的方式筹资，缓解“股市下跌——投资者赎回——卖出股票——股市进一步下跌”的负反馈，抑制羊群效应等顺周期行为，发挥平滑市场、稳定预期的作用。

　　根据央行公告，再贷款首期额度3000亿元，规模视情况可进一步扩大，这与央行此前表态一致。再贷款期限1年，可视情况展期，这为政策后续调整保留了灵活的操作空间。按照以往政策惯例，再贷款累计期限估计可达3年。同时，不区分上市公司所有制。央行此前表态，再贷款工具适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司，不区分所有制，体现了对不同所有制公司的一视同仁。

　　金融机构发放贷款利率原则上不超过2.25％，能够有效激发上市公司和主要股东回购增持股票的热情。2.25％的贷款利率对于上市企业和主要股东已是很低的利率，体现了央行方面对推动资本市场稳定运行的支持力度。

　　同时，央行对符合政策支持范围的上市公司和主要股东划定了明确条件，对其行为进行约束。贷款资金“专款专用，封闭运行”、豁免之外的信贷资金严禁流入股市等制度要求，说明防范风险同样是央行的重要考量因素。银行信贷资金不能违规进入股市仍是金融监管红线。（经济日报记者 姚进）