新华财经北京9月14日电（康耕甫） 具身智能是新质生产力和未来产业的前沿赛道。这两年技术迭代快、资本进场猛，行业热度一路走高，争议随之即来：赛道有没有泡沫？一些项目是不是在“攒局”炒作？估值为何大起大落？
新华财经梳理了政策文件，并调研了产业一线和资本市场多方信息。业内人士表示，具身智能是复杂系统工程，组建创新应用联合体是硬科技产业化的常规路径。项目关键看有没有形成真实作业闭环、技术是否在迭代。
业内人士认为，要建立可核验的作业能力评价体系，把竞争拉回到模型能力、数据沉淀和工程落地，但也要警惕脱离实际落地的概念泡沫。可以给硬科技建立适配的耐心资本评价体系，形成一级二级市场协同，是引导资源向真正具备具身智能核心技术能力的企业倾斜。
攒局造势？ 关键看是否真实闭环、技术迭代
具身智能，简单说就是具备对物理世界感知、理解能力的大模型和机器人本体深度融合，能用在制造、医疗、零售、应急等不少领域提供服务，带有基础设施属性。近年来国际市场对具身智能高度重视，Figure AI、Skild AI等美国初创企业都拿到了数十亿美元级的资本和算力支持，特斯拉计划投入200亿美元发展机器人业务。
据行业统计，2026年上半年国内具身智能融资约935亿元，同比翻了约5倍，但国内头部项目单轮融资仅达2-3亿美元，跟海外头部还有明显差距。近期海内外也传出多家大模型企业的大额融资估值消息。
“整体来说，这个行业还处在战略投入早期。真机高质量数据不够、大模型和本体协同难、量产成本高，是摆在所有人面前的三道坎。判断产业成熟度，不能光看做了多少台样机、融了多少钱，更要看模型泛化能力、本体运行靠不靠谱、单位作业成本降没降下来。”业内人士表示。
目前市场上出现一种声音，把“地方国资出资、政府开放场景、企业落地、科研院所协同”的协作模式叫“攒局造势”。新华财经查阅工信部、国资委专项行动文件后发现，政策本身明确鼓励组建创新应用联合体，聚合多方联合攻关，提出到2026年底凝练百个以上高价值场景、带动万台级常态部署。
“具身智能是复杂系统工程，很难靠单家企业打通全链条，国资出耐心资本、公共端开放真实场景，本就是硬科技产业化的常规路径。项目成色如何，关键看有没有形成真实作业闭环、技术是否在迭代，而不是看参与的都是谁。”上述人士表示。
行业里真正紧俏的，是高质量多模态真机数据——这是具身智能迭代升级的核心生产要素。国家发展改革委已提出搭建真机数据采集体系，破解“数据饥渴”。中国工程院院士郑南宁指出，行业发展离不开高质量多模态数据和高逼真仿真环境；中国工程院外籍院士张建伟认为，这一赛道的数据需求远超自动驾驶和大语言模型。
综合各地上报及企业公开信息，截至2026年6月，全国建成投用约70个具身数采中心，德国、瑞士等国也在布局大型机器人实训场地。智元机器人CTO彭志辉曾公开表示，当前具身可用真机数据与互联网语料之间还差着好几个数量级。这一判断在业内具有普遍性，也说明数采中心是重要的基础设施。
建立客观评价体系 引导资源向硬核企业倾斜
企业端动作很快。智元、星海图、优必选、睿尔曼等均披露了数采基地布局；银河通用对外介绍了“银河星数”数据基座，并联合北京大学、宁德时代共建具身智能大模型北京重点实验室。
不过调研中也发现，一些数采项目重硬件采购、轻数据闭环运营，钱花出去了，数据能不能反哺模型、支撑实际作业，才是真正的分水岭。
赛道的拥挤程度，从一组数字可见一斑。国家发展改革委新闻发言人李超介绍，国内人形机器人相关企业已超150家，半数是初创或跨界玩家。据行业第三方统计，2026年上半年行业融资322笔，钱在往头部集中——前5家占了约37%，前20家合计约七成。
企业分化也已经很明显：有些企业在工业、零售、医疗领域披露了订单和场景验证；也有企业蹭热度，样机演示做得漂亮，业务却落不了地，宣传口径和实际能力对不上，甚至出现攻讦同行的情况。业内人士曾多次呼吁，别再比拼样机，要建立可核验的作业能力评价体系，把竞争拉回到模型能力、数据沉淀和工程落地上来。
资本市场的波动同样引人关注。宇树科技上市后股价大幅震荡。交易所公开数据显示，公司总市值一度冲高至四千余亿元，但上市初期可交易流通股占比很低，筹码有限，二级市场的博弈自然放大了波动，再叠加市场对赛道远期空间和商业化采购场景预期的变化，股价坐了过山车。“这并不说明产业基本面发生了反转。”某头部具身智能企业相关负责人表示。
受访投资人士认为，具身智能兼具软件大模型、高端硬件双重属性，海外市场向来参照远期产业潜力估值；简单套用传统制造业的市盈率、市销率，会低估全栈型企业的长期价值，但脱离实际落地的概念泡沫同样要警惕。“给硬科技建立适配的耐心资本评价体系，把个股波动和产业基本面切分开，考核就盯着模型实力、数据资产、规模化作业这些硬指标。二级市场要形成对全栈型企业的合理估值锚，一级二级市场协同，才能为中国具身智能提供系统性资本支撑。”
放到全球看，具身智能已是前沿科技竞争的重要赛道，未来三至五年的格局走向值得高度关注。中国的优势在完备的制造体系和海量应用场景，短板则在部分基础模型和大规模高质量真机数据供给上。
多位业内人士向新华财经表示，行业内部应强化产业链协同；国有企业多开放真实场景，地方把实训中试载体做实，资本对模型、硬件、数据长期投入，科研力量联手攻数据集、行业标准这些共性课题。
需要特别指出的是，中国具身智能大模型已经走在全球前列，在部分关键能力上形成领先优势，这是我国在这一前沿赛道上的宝贵积累，不能掉以轻心、丢掉既有优势。当前要做的，引导资源向真正具备具身智能核心技术能力的企业倾斜。
“在国际竞争对手还虎视眈眈的今天，行业不应内卷，而应一起携手站在更高的国家战略高度。要严禁行业内短视地互相拆台、互相诋毁、恶意定价、恶意竞争，要促进产业整合，互相合作，形成产业集群领先优势。”业内人士表示。
(责任编辑：李月华)
