谋求转型 古越龙山上半年业绩承压

在黄酒行业整体产业规模较小、市场竞争加剧的行业背景下，浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司（简称“古越龙山”，600059.SH）上半年营收实现微增，净利润同比下滑。《经济参考报》记者注意到，为应对行业变局及业绩压力，古越龙山正积极推进高端化与年轻化战略以实现产品结构升级。

营收微增 净利承压

公开资料显示，古越龙山主要从事黄酒的研发、制造及销售，主要产品包括黄酒原酒、黄酒瓶装酒及少量果酒、白酒等，旗下拥有古越龙山、沈永和、女儿红、状元红、鉴湖等五大黄酒知名品牌。其中“古越龙山”是中国黄酒行业标志性品牌、钓鱼台国宾馆国宴专用黄酒，是“亚洲品牌500强”中唯一入选的黄酒品牌。

财报显示，2025年上半年，古越龙山实现营业收入8.93亿元，同比增长0.40%；实现归母净利润0.90亿元，同比下降4.72%。同行业龙头企业中，会稽山绍兴酒股份有限公司（简称“会稽山”，601579.SH）上半年实现营业收入8.17亿元，同比增长11.03%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长3.41%。按营业收入计，古越龙山以0.76亿元的优势领先会稽山，但是从归母净利润上看，今年上半年会稽山已经实现反超。

面对增收乏力、盈利承压的局面，古越龙山在半年报中坦言，当前酒类行业下行，市场竞争激烈，同时黄酒酿造原材料糯米价格波动及人工、物流等成本上升，公司推广黄酒面临成本高、成效和盈利提升可能不及预期的风险。此外，公司黄酒产业园（一期）工程已建成运营，使固定资产增加、折旧增多。对此，公司将紧跟消费趋势，融合产区、产品与市场，强化营销和品牌建设，打造核心产品，增强品牌竞争力。

拉长时间线来看，2022-2024年，古越龙山营业收入分别为16.20亿元、17.84亿元、19.36亿元，同比分别增长2.75%、10.11%、8.55%；同期，会稽山营业收入分别为12.27亿元、14.11亿元、16.31亿元，同比分别增长-1.85%、15.01%、15.60%。从增速看，古越龙山连续两年低于会稽山，两家企业营收差距逐年缩小。

盈利能力方面，2022-2024年，古越龙山毛利率分别为35.43%、37.58%、37.16%，总体呈小幅上升后回落态势；同期会稽山毛利率分别为42.82%、46.93%、52.08%，连续三年实现显著提升且增幅逐年扩大。2022-2024年，古越龙山归母净利润分别为2.02亿元、3.97亿元、2.06亿元，其中2023年业绩大增主要源于非经常性损益的拉动，2024年比上年接近腰斩，核心业务盈利能力未发生突破性提升；同期会稽山归母净利润分别为1.45亿元、1.67亿元、1.96亿元，保持稳健增长态势。

业内人士分析认为，相较于同行可比公司会稽山，古越龙山在市场竞争方面逐渐趋于弱势地位，在成本控制方面承受更大压力。如果按照目前的态势发展，黄酒行业的龙头竞争格局或将产生新的变化。

积极转型谋求变革

《经济参考报》记者注意到，在黄酒行业处于关键转型期的背景下，古越龙山也在积极谋求变革，推动公司产品结构往高端化及年轻化方向转型。

在高端化战略方面，古越龙山高度重视科研投入力度，推动产品品质不断提升。2025上半年，公司投入研发费用达1745.71万元，同比增长33.61%。公司称，研发费用变动主要是本期开展国家重点研发计划1项、省级科研项目4项，科研经费持续投入增加所致。

具体来看，古越龙山加强与中科院微生物研究所、江南大学等高校院所的产学研合作，在黄酒菌群构建、糯稻品控、黄酒功能性及舒适性研究等方面加大科研投入，成功培育优质“鉴湖糯”系列绍糯精酿品种，成为高端黄酒标配。在此基础上，公司始终坚持高端化发展战略，持续打造“国酿”“青花醉”系列为代表的核心高端产品，并不断壮大1664系列、天纯系列等腰部产品。

在年轻化战略方面，古越龙山总经理马川在2025年第一季度业绩说明会上表示，公司在年轻化方面主要分两条线推进：一是旗下状元红品牌主打酒体创新，推出咖啡黄酒、青柠黄酒等年轻化产品；二是公司的果酒、黄酒冰淇淋、黄酒棒冰等产品也很受年轻人欢迎。此外，古越龙山在全国多地开设了酒馆，将黄酒品鉴方法年轻化，比如兑成鸡尾酒，打造属于年轻人的饮酒氛围。

值得肯定的是，在全国化布局上，古越龙山取得了一定的进展。2025年上半年，浙江地区作为传统基本盘实现营收2.59亿元，同比下降3.70%，占总营收比29.48%，稳居第一大区域市场；上海地区实现营收1.77亿元，同比增长1.07%，占比20.10%；江苏地区实现营收0.76亿元，同比增长3.14%，占比8.63%；国内其它地区实现营收3.50亿元，同比增长3.79%，占比39.78%；国际销售实现营收0.18亿元，同比增长2.61%，占比2.01%。

从经销商情况来看，2025年上半年，古越龙山全国新增经销商89家，净增11家，渠道扩张重点集中在非成熟市场，国内非江浙沪地区期末经销商数量达934家，净增8家；浙江地区经销商数量净增2家；江苏地区经销商数量净增3家；上海地区经销商数量净减2家；国际市场经销商数量持平，渠道规模暂未明显扩张。

业内人士表示，古越龙山的全国化布局成效斐然，初步呈现出突破地域限制的势头。然而，面对当下酒类行业愈发激烈的市场竞争环境，公司业绩增长逐渐乏力，利润方面已被会稽山反超。在此背景下，古越龙山所推行的高端化、年轻化转型战略，能否真正助力公司走出困境，仍有待市场的进一步检验。

（实习生乔羽扬对本文亦有贡献）