作为甘肃地区的老牌酒企，甘肃皇台酒业股份有限公司（简称“皇台酒业”，000995.SZ）上半年业绩表现不佳，亏损幅度进一步扩大，经营现金流有所恶化，产能仍大量空置，多项财务指标亮起“警示灯”。业内人士认为，在当前白酒行业深度调整、消费分层加剧的背景下，皇台酒业的品牌复兴之路或面临重重挑战。
营收净利下滑 产能大量空置
公开资料显示，皇台酒业成立于1985年，2000年8月在深交所主板上市。公司主营业务是白酒、葡萄酒的生产及销售，拥有“皇台”和“凉州皇台”两大品牌和“窖底原浆”“皇台经典”等系列产品。
皇台酒业上半年经营状况不容乐观。财报显示，上半年，皇台酒业实现营业收入5774.04万元，同比下降11.85%；实现归母净利润为-526.75万元，亏损同比扩大32.59%；经营活动产生的现金流净额为-2600.29万元，较上年同期的-748.39万元，流出幅度扩大。
分季度看，今年第二季度，皇台酒业业绩表现进一步恶化，当季实现营业收入1906.67万元，同比下降34.59%；实现归母净利润-870.48万元，亏损同比扩大79.73%。
皇台酒业解释称，销售收入下降系受市场环境影响，还与白酒消费结构转型、分化及存量竞争加剧有关。
拉长时间线看，皇台酒业近年来营收维持增长，但净利润波动较大。2022年至2024年，皇台酒业实现营业收入分别为1.36亿元、1.54亿元和1.72亿元；实现归母净利润分别为735.61万元、-1500.94万元和2770.03万元，呈“过山车式”波动状态，反映其盈利能力并不稳定。
费用方面，2025年上半年，皇台酒业销售费用为1477.53万元，同比下降22.07%，其中业务宣传费为177.07万元，同比大幅下降54.63%。不过，同期公司管理费用为1362.13万元，同比增长5.64%；财务费用351.07万元，同比增长11.27%。此外，截至上半年末，皇台酒业的货币资金余额为1340.31万元，较年初的4375.55万元大幅减少69.37%，现金流动性压力凸显。
值得关注的是，在业绩表现不佳、存货持续增长的同时，皇台酒业大量产能还长期处于空置状态。《经济参考报》记者研读近两年财报发现，皇台酒业的白酒设计产能均为1万吨，但2023年、2024年的白酒实际产能分别为2982.65吨、2531.04吨，产能利用率分别仅为29.83%、25.31%。而葡萄酒的产能利用率更低，2023年和2024年，其葡萄酒的设计产能均为1万吨，实际产能分别为1182.58吨和1212.37吨，产能利用率分别约为11.83%和12.12%。
今年上半年，皇台酒业的白酒实际产能仅为1233.86吨，葡萄酒实际产能只有48.25吨。
低端产品下滑严重 省外市场增长明显
从营收结构看，白酒业务仍是皇台酒业收入的主要来源。
上半年，皇台酒粮食白酒业务实现收入5382.90万元，同比下滑14.60%，占总收入的比例为93.23%；葡萄酒业务实现收入335.61万元，同比大幅增长105.70%，但基数较小，占比仅为5.81%。
皇台酒业的产品线较为丰富，高端、中高端、中低端、低端产品线业绩出现明显分化。2025年上半年，公司高端产品收入1282.17万元，同比增长7.53%，毛利率达82.53%，表现稳健；中高端产品收入1432.59万元，同比增长3.66%。相比之下，公司低端和中低端产品收入则出现大幅下滑，分别为988.91万元和2014.84万元，分别同比下降31.36%和17.81%。业内人士分析指出，皇台酒业产品收入结构出现的变动表明，其在大众消费市场仍面临较大经营压力。
分地区看，相对省内市场的下滑，皇台酒业在省外市场营收表现相对亮眼。2025年上半年，皇台酒业在甘肃省内市场实现收入4514.81万元，同比下降25.61%，成为拖累整体业绩的主因；省外市场则实现收入1259.23万元，同比大幅增长161.68%。
分销售模式看，经销模式仍是皇台酒业营收贡献的主力。上半年经销模式实现收入4110.68万元，同比下降10.83%，占比71.17%；直销模式收入1607.83万元，同比下降13.41%，占比27.84%。
从经销渠道看，皇台酒业的经销商数量有所下降。截至上半年末，皇台酒业在甘肃省武威市经销商数量为40个，较年初减少2个；甘肃省其余地区及外省的经销商数量为104个，较年初减少36个。
值得肯定的是，皇台酒业提出了“辐射西北、面向全国”的战略，并在局部市场取得积极进展。此外，公司还通过参与国内外酒类大赛、强化品牌曝光等方式提升品牌影响力，2024年以来多次获得国际奖项，其中“窖底原浆”系列在国际烈酒大赛中斩获多项金奖。
（读者信箱：znhwuyong@163.com）
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