集运指数期货强化风险管理

　　薄雾中的天津港，七彩码头开启吞吐万汇、奔流不息的一天。在天津国际贸易与航运服务中心的工作电脑上，我国集运指数（欧线）期货的盘面曲线不断红绿闪动……集运指数期货与港口携手，共同赋能我国航运业高质量发展。

　　集运指数期货“热”起来

　　航运业迎来大年。2023年，上海港集装箱吞吐量突破4900万标准箱，连续14年蝉联全球第一。2024年上半年，天津港集装箱吞吐量达1188万标准箱，同比增长4.6%，再创历史新高。航运业的上市公司，如中远海控等，业绩爆发，净利润增长显著。

　　航运业也迎来了风险管理工具。2023年8月18日，我国首个航运期货品种——集运指数（欧线）期货上市。集运指数（欧线）期货是全球首个依托我国指数开发的航运期货品种，采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的设计方案，面向全球交易者开放，用于对冲集装箱运输市场的价格波动风险，目前已顺利完成了4次现金交割。短短一年，集运指数（欧线）期货成为期市的“明星”。作为一个新品种，“场子热起来”，有利于打开知名度，且作为一个国际化品种，也有利于闯世界。

　　上海期货交易所副总经理贺军介绍，上市一年来，集运指数期货市场成交活跃。截至今年10月22日，累计成交量约4244万手，累计成交额约3.48万亿元，日均成交额约123亿元，成交量和活跃度远超境外。

　　日前，记者参加天津国际贸易与航运服务中心获批上海期货交易所“强源助企”产融服务基地的挂牌仪式。天津国际贸易与航运服务中心主任曾全义告诉记者，集运指数（欧线）期货填补了我国航运衍生品市场的空白，也丰富了国际集运市场风险管理的工具箱，得到了境内外航运企业、外贸企业、金融机构的高度关注。

　　“集运指数期货流动性很好，这是第一步。”华泰期货副总经理李陈东表示，海运承载了全球80%以上的商品运输。我国是航运大国，约95%的进出口贸易货物量通过海运完成。从2002年至今，我国港口集装箱吞吐量均为世界第一。全球前十大集运港口有7个在中国。“我国航运业硬件很硬，但是软件还较软。”李陈东表示，国际集装箱航运业市场集中度较高，头部10家船公司占比达到全球运力的90%左右，运价风险波动大。我国航运企业的运力占世界份额的10%左右，定价权在国外，我国企业是被动接受定价。但是随着保障供应链韧性与安全的战略重要性日益显现，未来我国航运业也需要在国际海运定价中发出中国声音。

　　价格风险管理功能初显

　　当下，我国企业正在积极布局海外制造、海外创牌、跨境电商等。其中，国际物流贯穿生产、流通、消费各个环节。在全球供应链建设的进程中，韧性物流链建设要跑在前面。

　　中国交通运输协会航运物流分会的执行副秘书长蔺宜坤是一个深耕国际物流20余年的老兵。他告诉记者，红海冲突爆发以来，欧线航程时间延长、运价波动放大，叠加今年二季度以来出口需求超预期上行，欧线运价持续上涨，海运价格的剧烈波动为企业经营带来巨大风险。外贸企业、代理企业和航运企业对运价风险管理工具的需求日益凸显。尤其在光伏、纸浆、家具、轮胎等利润微薄行业，对运费管理的需求非常高。“货代拿到单子，既开心又担心，因为不知道明天的运费是什么价。小公司有可能因为一笔业务就亏没了。”

　　集运指数期货送来了运费价格风险管理工具。天津乾海国际供应链有限公司是多家国际航商的订舱代理。今年因运费上涨，他们在一笔订单的现货上亏了57万元，但是在集运指数期货上挣了29万元，减少了运费波动带来的损失，尝到了甜头。“上下游企业都在提升运价风险管理意识和能力。”蔺宜坤表示。

　　在调研中，记者感受到货代企业对风险管理的渴求。比如，国荣物流为规避运价上涨风险买入期货进行套保，亏损额从19万元降低至4万元。一德期货有限公司总经理吕拥华告诉记者，一德期货服务的天津头部货代企业通过集运指数期货有效对冲了价格波动风险，利用期货端的收益弥补了现货端的损失，平抑了运费波动风险对企业经营造成的巨大影响。

　　一些大货主也开始关注并使用集运指数期货来保值避险。中哲集团通过参与集运指数（欧线）期货套保交易，期货端实现盈利23万元，不仅抵消了运费上涨的风险，期现合计还降低实际运费成本8万元，达到帮助企业控制风险和稳定利润的目的。

　　目前从客户来看，浙江、广东等经济活跃地区的民营企业参与集运指数期货较多，一些我国大型海运龙头企业尚在观察中。分析其中的原因，一德期货有限公司副总经理赵未夏表示，新品种的成长都需要一个认知过程。一般来说，在期货推出之前，产业上下游龙头企业的话语权更大，期货上市后，反而会更利好议价权较小的中小企业。

　　招商局物流集团（天津）有限公司华北区域总经理助理赵妍表示，目前航运物流报价体现了“二八法则”，就是20%的大客户贡献80%的利润，剩下的其他客户就是到线上去随行就市。相信随着集运指数（欧线）期货的上市和发展，行业定价会有一个大的变化。当越来越多的企业趋向于利用期货价格定价，期货价格就会逐渐成为市场定价的核心。“一般来讲，行业对期货的态度，会经历从开始时不适应、抵触到接受并应用，再到娴熟运用。所以，请对集运指数（欧线）期货多一份耐心和呵护。”赵未夏表示。

　　期货与港口携手共成长

　　作为航运业的中间环节，我国货代行业的企业数量庞大，市场竞争激烈，抗风险能力也普遍较弱。“中小货代公司普遍不具备期货专业人才，一般来讲不鼓励他们直接下场做期货。希望期货公司能利用集运指数（欧线）期货，创新一批好用易懂的运价风险管理产品，做好中小企业服务。”专家建议。

　　在调研中，记者还发现，一旦期货与港口携手，会激发出强大的内生动力。以天津港为例，华北是我国基础工业的重要领地，钢铁、化工、机械制造占据天津周边出口产品的重要位置。一些大宗商品的期货交割库设在天津港，让港口依托产业和物流做深做实。现在又多了集运指数期货这个桥梁，以金融之力促航运之新，有助于提升航运资源配置能力和航运金融服务能级，有力推动了天津作为北方国际航运中心的建设。“航运与金融结合，联合航运、贸易、期货市场各方力量，吸引更多产业链企业、贸易资源、金融要素、航运要素向天津集聚，为天津港建设世界一流港口提供了有力保障。”天津市商务局主要负责同志表示。

　　展望未来，贺军表示，上期所将始终把风险防控放在首位，切实履行市场监管和风险防范职责，继续维护集运指数期货市场平稳运行。同时大力实施“启航工程”市场培育行动方案，力争建立一批覆盖全国集运产业集群的产融服务基地、新增一批航运产业客户入市交易，进一步提升期货市场服务我国航运业高质量发展的能力。 （经济日报记者 祝惠春）